本次执业准则修订并未改变评估的基本方法框架，但在“参数从哪来、怎么论证、怎么披露”这一层提出了更明确的要求。对于正在推进股权转让、并购重组或融资类评估项目的企业，这些变化会直接传导到尽调阶段的资料准备节奏上。

一句话概括：准则仍允许使用收益法，但要求你把收益预测的每一个关键假设说清楚来源，而不是只给一个数。

一、折现率：构成要拆开讲

修订后，折现率不再接受仅给出最终取值。报告需要说明无风险利率的取值依据、市场风险溢价的来源、贝塔系数的选取样本，以及企业特定风险溢价的具体理由。

  • 无风险利率通常参考与预测期匹配的国债到期收益率；
  • 市场风险溢价需引用可追溯的数据来源，并说明样本区间；
  • 企业特定风险溢价需结合规模、客户集中度、融资能力等因素逐项说明。

二、增长率假设：要与历史数据对话

对于永续期增长率，准则要求其不得显著高于行业长期增长率。若预测期增速明显高于历史水平，需要给出业务层面的支撑理由，例如新增产能投放、渠道扩张或价格调整。

实务中较常见的做法是同时给出基准情景与保守情景，并对主要变量做敏感性分析，说明结论对关键假设的敏感程度。

三、可比案例：可比性需要论证

市场法下选取的可比公司或可比交易，需要说明筛选过程、剔除标准与修正因素。仅列出几家“同行业上市公司”的做法，已经难以通过复核。

对企业的影响

  • 尽调阶段需提前准备未来三至五年的业务与财务预测，并说明预测逻辑；
  • 重大合同、客户结构、产能规划等支撑材料建议提前归集；
  • 若涉及行业数据引用，需明确来源与统计口径。

我们的建议

把参数论证当作项目的并行工作，而不是报告出具前的补充环节。立项时先确定关键参数清单，按清单同步收集证据，可以显著降低后期的反复。